彭博社10月17日报道指出，中国科技股成为全球人工智能交易最大的输家：6月以来，代表国内硬科技的科创板50指数暴跌近40%，成为全球表现最差的主要科技指标；聚焦硬件的创业板指同期下跌36%。
个股层面同样惨烈。主要芯片商沐曦集成电路、摩尔线程市值较前期高点缩水约一半；存储芯片巨头长鑫存储上市后较高点回落27%；机器人企业宇树科技较8月高点腰斩以上。今年4至6月，科创板50曾因AI热潮暴涨75%，峰值远期市盈率超过80倍，情绪的急转直下令人唏嘘。
资金流向逆转：外资三季度流出约900亿元
行情反转背后是资金面的逆转。报道称，三季度通过港股通的外资流出约900亿元人民币，逆转了二季度超半数的资金流入。全球AI交易的分化正在加剧：当美股AI龙头继续被追捧时，中国科技资产却遭遇“戴维斯双杀”——业绩预期与估值同时下修。
分析人士指出，国内AI企业的盈利兑现速度赶不上股价此前的涨幅，是回调的主因。市场开始用更苛刻的标准审视AI订单的真实含金量，而不再为“AI概念”支付溢价。
融资困境与政策应对
更深层的问题在于融资结构。国内AI企业高度依赖股权融资——彭博称之为“默认资金来源”。持续下跌将直接阻碍企业的再融资与技术投入，形成“股价跌—融资难—研发慢—预期差”的负反馈。据报道，监管层已开会讨论维稳措施，并呼吁“国家队”加速入市。
不过估值依然不便宜：科创板50当前远期市盈率仍超40倍，远高于纳斯达克100的21倍。有华尔街基金经理认为，中国科技股至少要再跌30%至50%才具备投资价值。市场在“政策底”与“估值底”之间，还在寻找真正的底部。
无论如何，这轮调整给所有AI投资者上了一课：技术叙事再宏大，最终也要接受现金流的检验。